【天天新要闻】居民杠杆还能修复吗？

去年以来，居民部门在提前还贷的同时大量增加存款，“提前还贷潮”、“超额存款”引起市场关注。

(资料图)

什么原因导致了这一现象？东方证券在周四的报告中分析指出，居民总资产的主要驱动力来自住房资产，住房市场波动之下居民资产、负债增速均显著放缓。

居民资产从理财到存款的“搬家”导致了“超额存款”，而“提前还贷潮”主因是利率波动，风险偏好改变催化了还贷行为。

至于居民杠杆还能不能修复，东方证券认为，随着经济修复，以及地产销售回暖的助力，居民负债或缓步上升。

居民资产、负债增速去年均放缓

地产是居民资产端最主要的驱动力，占比高，波动大。去年在住房市场波动之下，居民资产、负债增速均显著放缓。

根据东方证券分析师陈至奕介绍，住房资产的增长源于居民购房和房价增长，然而：

东方证券指出：

与此同时，居民债务增速也在同步放缓，根据东方证券推算：

“超额存款”来自资产搬家

年初，居民存款一度破纪录，“超额存款”现象引发关注。

东方证券指出，“超额存款”很大程度上来自理财到存款的“搬家”。

从该角度来看，东方证券认为，超额储蓄释放对消费的提振作用有限：

“提前还贷”主因是短期因素 早偿率并没有显著抬升

东方证券指出，尽管去年掀起“提前还贷潮”，但住房贷款早偿率的中枢并没有显著抬升。

指标和热度相背离的原因有两点：

而至于提前还贷的原因，东方证券指出，利率波动可能是最主要的原因，风险偏好改变以及近些年房贷支出占比的增长可能进一步催化了居民提前还贷行为。短期来看利差可能继续驱动居民选择“提前还贷”。

居民负债或缓步上升

居民债务在经历了十余年的快速增长后戛然而止，是否意味着已到“极限”？

东方证券认为，经济修复，还有来自地产销售回暖的助力，因城施策、保交楼的持续推进有望推动今年地产销售实现温和复苏，居民债务的增速有望提升。

东方证券进一步指出，总的来看，居民债务整体扩张的空间相对有限，不过2022年居民债务还面临经济增速下降、地产下行周期等影响，而今年诸多限制因素都已改善，居民债务的增速有望提升，但斜率可能偏缓。

本文主要摘取自东方证券报告《居民杠杆还能修复吗？》，分析师陈至奕（执业证书编号：S0860519090001）、孙金霞（执业证书编号：S0860515070001）、陈玮（执业证书编号：S0860522080003）

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