塑料：短期有修复需求，但中长期仍不乐观

核心观点 CORE VIEW

节日前后塑料跟随原油下跌，价格区间突破前低，重心出现明显下移。

(资料图)

短期原油一定程度止跌，叠加偏强的基差，对塑料价格稍显支撑。虽市场趋势仍然偏弱，但基差偏强格局下短期不宜追空，不过整体空头趋势未改之前，也不宜轻易抄底。对现货贸易商来说，可尝试卖现货买期货的卖基差操作。

后续来看，塑料仍将面临供给增加、需求弱势难改，进口压力增加的预期，且对于当前的成本利润格局来看，各工艺基本到达算数盈亏线附近，后续开工及投产传导或导致二季度及更长周期仍不乐观，短暂修复性反弹后，塑料价格或仍将偏弱。

风险点：宏观环境超预期，原料价格超预期，供应超预期

逻辑跟踪 LOGICAL TRACE

01

价差方面：

基差月差偏强，短期不宜追空

截至5月5日塑料基差为256元/吨，9-1价差为77元/吨。在原油价格带动下，塑料价格出现较大跌幅，但现货相较期货抗跌，基差走强明显，短期有基差反弹修复需求，对价格存在一定支撑。虽市场趋势偏弱，但基差月差偏强格局下不宜追空。不过整体空头趋势未改前，也不建议轻易抄底。对现货贸易商来说，可尝试卖现货买期货的卖基差操作。

02

需求方面：

季节性淡季支撑有限，短期需求难有提振

节前农膜开工下降6%至29%，其它板块维持稳定。农膜整体需求趋淡，地膜生产季节接近结束，棚膜需求仍显疲态，行业开工持续下滑。管材方面，部分大厂开工5-8成左右，中小工厂开工在3-5成不等，工厂开工小幅降低。后市来看，农膜需求短时间内难有明显起色，部分厂家或有投机备货意向，但季节性淡季到来，短期需求趋弱且难有扩张空间。

03

供应方面：

5月检修计划增加，供应压力略有减缓

节前PE生产企业开工为82.51%，周度环比上涨0.17%。检修损失量6.78万吨，周度环比增加0.49万吨，检修损失量处于中等偏高水平。4月PE生产企业检修损失总量在27.28吨，较3月减少1.65万吨。初步预计5月部分生产装置继续经营性停车，5月检修损失预计在31.64万吨，较4月增加4.36万吨。且7月前暂无新增产能计划投产，短期国产供应压力将有所减缓。

04

进口方面：

进口到港有所增量，内外价差维持小幅倒挂

国内外市场均有所走弱，市场参与者多持观望心态，询盘积极性走弱。节前大量中东低价注塑货源到港，市场报盘有所下降，进口套利部分打开，进口货源到港有所增量。但国内价格仍处洼地，且国内需求情况不及预期，或将抑制进口增加的幅度，短期进口也难大幅增加。

05

库存方面：

节日库存惯性累库，整体同比压力不大

截至5月5日样本生产环节库存、贸易商库存、港口库存均呈现环比上升。库存增加主因小长假期间惯性累库，叠加国际油价连续走低，打压市场信心。假期后归来，市场仍以观望为主，下游补库有限。但整体来看库存压力不大，同比处在中等偏下水平。

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