花旗：予裕元集团(00551)“中性”评级 目标价10.3港元

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花旗发布研究报告称，予裕元集团(00551)“中性”评级，目标价10.3港元。集团上半年净利润预计同比下降50%至55%至7900万美元至8800万美元，意味着第二季度净利润为2800万美元至3700万美元，低于该行预期，主要由于代工生产一次性产能调整费用达2100万美元、订单压力下的经营杠杆以及附属公司宝胜国际(03813)第二季度净利润率弱于预期。报告中称，宝胜国际发盈喜预计上半年净利润3.05亿元人民币，即第二季净利润为8500万人民币，低于该行及市场预期，净利润率为1.7%，也低于该行预期的3.1%，主要由于销售疲弱及折扣高于正常水平。代工生产(OEM)业务方面，今年上半年收入预计同比下降19%至25.7亿美元(比2019年上半年低17%);该行估计OEM业务今年第二季度净利润为2000万美元至2900万美元，低于该行预期，主要是由于产能调整的一次性费用以及订单压力和波动带来的经营去杠杆化。

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